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保險盈利結構悄變 財險成為業績和利潤增長動力

日期:2011-10-21

風水輪流轉。

保險集團最新披露的前三季保費收入顯示,以往決定保險公司盈虧的壽險業務今年頹勢難改,財險對于公司保費和利潤貢獻凸顯,成為中國各大保險集團旗下業務和利潤增長最快的一部分。

根據公司最新披露,2011 年1至9 月平安財險和太保財險累計保費分別同比增長35.5%和19.5%,遠遠高于壽險32.0%和8.2%的增速。

多位保險分析師分析,對于多數上市保險公司來說,以往關注重點是壽險業務價值,現在財險業務逐漸成為保險股價值變化的另一個重要風向標。

“產養壽”

財險成為今年保險集團業績和利潤的最大拉動引擎。

保險集團公司最新披露的前三季保費收入顯示,2011 年1至9 月平安財險和太保財險累計保費分別同比增長35.5%和19.5%,遠遠高于壽險增速。

財險利潤同時出現快速提升。今年上半年,人保財險、平安財險和太保財險的利潤同比增長分別為97%、147.5%和54%。

以太保為例,太保財險在今年1至6月實現凈利潤23.42億元,同比增長54%,而同期壽險業務的凈利潤為27.93億元,同比增長28.5%,兩大支柱業務對于太保集團利潤的貢獻已近平分秋色。

對比以往的財報可發現,2009年以前,財險對公司利潤貢獻有限。

仍以太保為例,2008上半年太保財險保費收入157.65億元,在總保費中占比28.85%,但凈利潤僅為2.57億元,占太保當年上半年55.12億元凈利潤的4.67%,而壽險對于公司凈利潤的貢獻高達83.76%。

但到了2010年中期,太保財險凈利潤已達15.21億元,同比增長136.5%,貢獻了37.85%公司利潤。

一位知名券商分析師分析,2009年是個分水嶺,主要有以下幾個原因。

新會計準則實施后,新的計量方法使財險成本延后計量,有利于降低行業綜合成本率、釋放當期利潤。同樣以太保為例,在2009年半年報中,該公司前6月財險利潤記錄為2.91億元,但在2010年半年報中,根據新會計準則經過調整重述后認定為6.43億元,利潤增長121%。

其次,2009年以來財險監管的加強以及市場秩序的規范,包括各地理賠信息聯網、醉駕與保費聯動等措施,假賠案、價格戰減少,使得財險綜合賠付率大大降低。

上述分析師認為,財險綜合成本

率在未來2至3年仍有下降空間。除了上述因素,隨著車險費率市場化試點加快,綜合成本率不符合要求的公司還需要進一步降低成本才能符合自主定價要求,公司大打價格戰的動力缺乏,這將有助于進一步提升財險對集團利潤的貢獻力度。

但另一大型券商分析師認為,財險增長有周期性因素,這種趨勢并不太可持續。

壽險增長承壓

財險業務的增長短期內不會改變壽險業務在保險行業的主力地位。

一位知名券商分析師認為,目前來看多數保險集團的主要業務仍然是壽險,財險業務在行業中比重增長,但保費收入與壽險仍有相當差距。

截至今年8月,中國壽險原保費收入6301.7億元,是財險保費收入的逾2倍。這意味著,壽險業務表現仍然對保險業價值表現的好壞至關重要。

但今年來,中國壽險業出現增長乏力,不少公司新單保費同比下滑,股市持續下跌也對償付能力和保單銷售形成壓力。

根據可比口徑對比,中國人壽、中國太保今年來壽險保費收入增速均呈下降趨勢,前9月保費同比增速降至年內新低。

多重因素導致了壽險遭遇增長瓶頸。銀保新政禁止“駐點銷售”后,保險公司銀保展業模式未有重大突破;銀根收緊和銀行渠道理財產品的熱賣也對銀保產品的銷售產生了擠壓作用;此外,個險渠道增員難仍然困擾壽險發展。

中金分析認為,4季度恐怕很難看到趨勢性好轉,最多只可能出現個別公司通過出臺銷售激勵政策來彌補全年預算缺口的短期保費高增長現象。

平安證券分析,保險行業未來兩年盈利增速較為確定,股價下行有支撐,但業務現狀使得保險板塊短期內股價大幅上行存在壓力。       

來源:[ 21世紀經濟報道 ] 鄧雄鷹

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