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前五月險企發債近百億 未來三年或迎上市潮

日期:2011-06-08

當向股東伸手要錢變得不再屢試不爽時,發行次級債成了大部分保險公司融資解渴的“救命稻草”。據本報記者統計,截至6月7日,保監會今年共批準了6家保險公司不超過90.5億元的次級債募集計劃,發債規模已超去年同期水平。

然而,發行次級債只是保險公司在融資渠道受到限制情況下的無奈之舉。業內人士認為,發債只是治標不治本的“止痛藥”,唯有上市融資才是解決行業資本約束的長久之計。有投行預計,未來三年會迎來一波保險公司上市潮。

資本金告急

如果說2010年資本金告急還只是中小保險公司的問題,那么2011年一些大型險企也面臨一定的融資壓力。

公開信息顯示,人保財險50億元次級債計劃剛獲保監會批準,所募資金用于提高償付能力,截至2010年末該公司償付能力充足率僅為115%,略高于100%的警戒線;中國太保一季度已完成對太保產險的注資;2010年底平安產險和壽險的償付能力都在180%附近徘徊,今年以來平安產險保費增速遠快于太保,有投行以此推算平安產險也將面臨補充資本金的需求.

保險公司負債經營屬性和監管要求決定了保險公司對資本的長期需求。中信建投分析師繳文超分析說,保險公司是高負債經營企業,負債率一般在85%至90%以上,監管要求使得保險公司對資本的消耗速度更高。“由于保監會要求償付能力充足率要維持150%以上,因此最低資本增長1%,實際資本要比最低資本多增長50%才能繼續維持150%的充足率,否則償付能力充足率就會出現下降。”

從增資渠道看,現有的融資方式主要包括:財政注資(國資背景保險公司)、股東注資、次級債、上市融資和利潤轉增資本。而非上市保險公司主要增資方式為股東注資和發行次級債,融資方式有限。投行的統計數據顯示,目前仍有4家保險公司償付能力不足,另有6家保險公司徘徊在警戒線100%附近。

次級債只是“止痛藥”

當資本金告急時,向股東要錢成了非上市保險公司的第一選擇。因為這種融資方式,速度快、成本低。不過,并不是所有公司向股東要錢都一帆風順的,有些尚在虧錢的中小保險公司,就面臨著股東對頻繁增資不滿的問題。

于是,次級債成了他們的第二選擇。據記者統計,截至6月7日,保監會今年共批準了6家保險公司的次級債募集計劃,包括:華夏人壽(3億)、人保財險(50億)、信泰人壽(4.5億)、泰康人壽(20億)、百年人壽(5億)、華安財險(8億)。

然而,對于保險公司而言,次級債只是治標不治本的“止痛藥”。中信建投認為,“發行次級債只能在短期解決償付能力問題,并不能一勞永逸解決未來3至5年償付能力問題。”這是因為發行次級債的規模受政策限制很大,而且從現有市場環境看,次級債的發行成本在上升,這主要與加息和貨幣政策緊縮相關,從而造成融資成本的上升。

因此,解決保險公司資本約束最根本的辦法是打通上市融資的渠道,這才是標本兼治的良藥。“雖然今年只有新華人壽一家有上市動靜,但事實上已有一些保險公司具備了上市的條件(盈利能力達到要求)。”業內人士認為,2011年償付能力當是保監會監管中的重中之重,出于保險公司融資需求的增大,加上融資渠道的有限,預計未來三年會迎來保險公司上市高峰。    

來源:[ 上海證券報 ] 黃蕾

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